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建投策略:震荡精选个股 把握消费成长
2017-10-15

一、引言:震荡精选个股,把握消费成长

2019年4月第4周市场开始了回调,反映了信用宽松实现之后货币政策回归中性的变化。由于猪肉价格上涨压力可能带来通胀的隐忧,外资持续流出A股,牛市上行面临一定的压力。我们在4月第4周的《信用宽松经济复苏,高质量发展驱动长牛》放眼长期驱动力,提出沿着减税受益的先进制造(通信、计算机)等成长方向和和价格回升方受益的消费方向,规避地产和周期方向,市场的风格印证了我们的判断。

(一)信用宽松如期实现,货币政策回归中性

2019年3月社会融资规模超预期,信用宽松的货币政策目标初步实现。CPI进入了温和上涨的过程,产出水平的持续增加需要得到盈利改善得到的投资驱动。减税降费等政策红利帮助经济转向。在政治局工作会议中已经提出推动制造业高质量发展、通过体制改革进一步向市场化的方向发展。长期驱动力开始驱动经济增长,产出回升和价格回升成为长期慢牛行情的驱动力。从短期来看,CPI回升是市场最确定的主线,食品饮料等消费板块是最值得配置的主线。

(二)科创板渐行渐近,成长创新重回舞台

4月26日,已经有92家企业申报了科创板,大部分也收到了交易所的问询。在监管层高效的努力下,我们预期科创板将在2019年6月推出。科创板渐行渐近,科技创新型企业将获得资本的青睐。在举国创新的政策支持下,科技创新型企业将重新成为5月资本市场的重要主线。科创板改变了A股现有的估值体系,良好的公司治理结构、持续的科技投入和高效的科技成果转化将得到定价,现有A股市场将呈现巨大的分化。细分领域的科技龙头将成为市场的热点。

(三)投资策略:震荡精选个股,把握消费成长

在信用宽松成效逐步显现的过程中,经济复苏已经开始显现。这是价格回升、产出水平回升和利率相对稳定阶段。在大类资产配置中,企业盈利改善,股票(含转债)是最占优的资产。受益于信用宽松和信用利率的下降,低等级信用债也将获得改善。人民币将持续升值。信用宽松过程中,金融机构对基础货币的需求将使得国债和高等级信用债利率回升。在2019年3月已经出现了隔夜利率飙升到9%的极端情况,印证了我们持续提示的基础货币市场出现类似于2013年钱荒的判断。因此,大类资产我们仍然维持股票(转债)

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